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精選層走勢引券商反思 定價及承銷能力成重點

7月27日精選層正式開板交易,首批32只股票當天走出分化行情。精選層首批企業的首日表現對承銷商而言是一次提醒,新股不敗神話破滅,大面積破發將考驗券商的承銷能力,未來銷售網絡、定價能力及機構投資者資源將成為投行的核心能力。

在看到32只新股首日表現后,北京一名機構投資者感慨,本次最大贏家是小票和承銷商,以后這樣的機會都不再有了。

深圳一家券商投行人士對上述觀點表示認可:“首批企業首日破發對券商承銷帶來深遠影響。”

他解釋,首批精選層企業作為新鮮事物,自然受到市場追捧,得到較高的溢價,券商不愁賣;另一方面投資者對“新股不敗”習以為常,并未考慮破發風險。“這一輪市場教育非常深刻,也就是說,如果不是優質企業,券商可能很難發出去。”

根據證券時報記者統計,首批登陸精選層的32家企業由22家券商負責承銷,保薦承銷費合計高達6.18億。其中,中信建投因保薦數量最多,其保薦承銷費高達1.22億元。排名第二的國信證券,公司僅憑借一單貝特瑞精選層項目掙得6309.46萬元。

上述深圳券商投行人士表示,首批承銷保薦費可能是承銷商近期以來的高光時刻,“接下來如果資質相對較差的企業,可能就發不出去,券商的承銷收入很難得到保證。”

注冊制下,投行的承銷能力是關鍵。機構投資者資源、銷售網絡的建設和定價能力將是投行核心競爭力。

“精選層是類注冊制,這就意味著投行工作重心將從保薦能力轉向價值發現能力、定價能力、銷售能力。賣什么價格,能不能賣得掉,能不能找到資金才是關鍵,這直接關系公開發行能否成功。”華東一名大型券商投行人士表示。

上述問題傳導到更前端,就意味著投行在承攬時能不能挖掘好項目,證券時報記者采訪了解到,有投行人士表示或通過提高收費從而提高立項門檻,或優中選優。

前述華東大型券商投行人士告訴記者,公司在新三板精選層保薦的項目不多,主要因為立項要求較高。“一是強調企業規范性,二是所屬行業要有前景,要有核心技術或者在細分市場上占有壟斷地位;三是要有一定的盈利能力。否則如果不好賣,就爛在自己手里。”

深圳一家券商投行人士表示,在收費結構上,保薦費及承銷率已經對標主板創業板,同時還設置保底收入。“新三板企業需要規范的問題不少,不會因為規模小而收費低。另一方面監管一直強調加強中介機構責任,所以券商會提高風險控制。”比如首批企業大唐藥業,承銷費就有下限,承銷費用為募集資金總額的9%,且不低于1600萬元,最終承銷費用為2452.06萬元。

在接下來的排隊企業中,中小券商項目儲備豐富。截至7月22日,39家企業中有4家為國元證券保薦的;安信證券與中泰證券各有3家。紅塔證券、華融證券、華西證券、長江證券承銷保薦、浙商證券均有2家。未來中小券商的承銷能力將成為市場看點。

(文章來源:證券時報)

責任編輯:李靖琴

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