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拍賣溢價再點激情 玉米還能蹦跶多高?

本周臨儲玉米拍賣量401.4萬噸,成交量401.4萬噸,再次以100%的成交率收官。在拍賣溢價上,除了內蒙古南溢價較上周小幅回落外,其余地區溢價再創新高,較上周增幅在10—60元/噸不等。東北三省一區的臨儲玉米拍賣成交價為2037元/噸,平均溢價為376元/噸,較上輪平均溢價增加20元/噸。

本輪拍賣除了須提交保證金220元/噸,還須預付500元/噸貨款,相當于交易保證金從220元/噸增加到720元/噸,此外規定累計成交量達到20萬噸以上的出庫率低于最低出庫率的企業,不能參與交易。本輪設定出庫率最低為35%,此后每周遞增5%。國家的調控并沒有壓制本輪的拍賣熱情以及搶拍的積極性,貿易商囤糧賭漲的心情也沒有因此而膽怯。從與當日現貨價格比較來看,以吉林2015年二等玉米拍賣成交價2131元/噸為例,加上出庫費、到大連港口貼水費及運費,成本價2330元/噸,而當日錦州港水分14.5%,容重700的玉米2260元/噸,貼水70元/噸(不包括就舊糧對新糧貼水)。貿易商貼水搶拍,可以看出貿易商看漲后市的決心以及彈藥庫的彈藥比較充足。

6月以來國內玉米現貨價格一路上揚,中間幾乎未有調整,而隨著首拍臨儲玉米最后出庫期的到來,并未壓制現貨價格的漲勢,反而是越漲越兇,6月全國現貨平均價格上漲91元/噸,而7月份上漲141元/噸。盤面價格有現貨價格支撐,現貨價格有盤面價格的拉動,因此盤面價格不斷挑戰近幾年創記錄價格,即使國家增加臨儲拍賣保證金以及督促出庫,國家有關部門及農業部預警專家告誡警惕投機者,進口玉米較同期大幅增加,但因短期市場現貨緊缺,市場對遠期供需缺口的一致高度認同,在實際需求和情緒資金推動下,讓人們看不到價格盡頭。

2019年臨儲拍賣完剩余約5600萬噸玉米,按今年每周拍賣400萬噸進度來看,僅剩下3輪就拍賣結束。從目前拍賣的溢價水平來看,若按目前拍賣條件繼續拍下去,剩下玉米極大可能全部拍完。國家臨儲糧將全部流向市場,少部分進入深加工飼料企業,大部分流入貿易商手中。2020年上半年國內進口玉米360萬噸,按年度720萬噸配額看(1%的關稅),下半年進口玉米僅剩下360萬噸,對國內市場供需格局影響很小。若從進口玉米配額外角度看,美玉米因近期及遠期庫存壓力,今年預期底部盤整,按目前美國墨西哥灣2級玉米離岸價格范圍0.55—0.58元/斤計算,配額外65%關稅美玉米抵我國南方港口到岸稅后價1.25—1.3 元/斤,即2550元/噸,推算到北方港口的玉米收購價格為2400元/噸,而北方港口玉米是盤面的基準價,因此盤面價格若拉升到2400以上振蕩,國內玉米的供需格局將發生改變。其次玉米價格在2400—2500元/噸區間,小麥谷物替代將增加,但飼料及深加工企業替代是一個緩慢隱形長期的過程,行業需要逐漸適應轉變,不能在短時間改變格局,但中長期限制玉米上漲空間。

總結,在國內貿易商囤糧賭漲的心態以及拍賣溢價高水平的情緒支撐下,短期玉米期現價格繼續維持強勢的格局,但國家督促臨儲糧出庫,表明了國家進一步壓制價格漲勢的態度,若再拉漲,國家的調控措施將再度升級。而且若國內外玉米價差超過進口配額外的價差,國內進口玉米量不受限制,將改變國內供需格局,這也是國家不愿看到的,因此玉米價格在貿易商的推動下并非能無限制上漲,2450-2500元/噸將是今年玉米盤面價格的極限位置。

建議:前期多單可逢高減倉,不宜過度追漲,未進者觀望。若拉升到2500,可長線空單布局。

(文章來源:國元期貨

責任編輯:李靖琴

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