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外需全面復蘇確認,進、出口同比加速的趨勢不變

7月進出口數據點評

8月7日海關總署公布了我國2020年1-7月進出口相關數據。

以美元計7月出口同比7.2%,前值0.5%,進口同比-1.4%,前值2.7%。

以人民幣計,出口同比10.4%,預期0.9%,前值4.3%;進口同比1.6%,預期2.5%,前值6.2%。

7月貿易順差623.3億美元,同比41.6%。

1.以美元計,2020年17月,東盟為我國第一大貿易伙伴,這或與肺炎疫情在歐美大爆發有關,7月我國對東盟、歐盟美國和日本進出口環比均增長,隨歐美復工復產加速,我國與歐美之間的貿易規模反彈。2020年7月我國對美國、歐盟、日本和東盟進出口金額同累計比分別增長-6.4%、-3.1%、-2.2%和3.1%,分別較6月累計同比上升3.3、1.8、0.7和0.9個百分點,我國與東盟的貿易總額同比維持正增速,我國同歐、美貿易總額增速收窄幅度大于東盟貿易總額增速上升幅度 

2.歐美復工復產加速,經濟景氣度回升,是我國出口金額同比超預期上升的主要原因。7月歐元區Markit制造業PMI終值51.8,較前值上升0.7個百分點,7月美國ISM制造業PMI錄得54.2,,較前值上升1.6個百分點。就出口大類出口金額同比看,7月11個大類中,9個大類出口金額同比較上月攀升(6月為6個),分別為農產品、箱包及類似容器、服裝及衣著附件、玩具、家具及其零件、燈具、照明裝置及類似品、塑料制品、未鍛造的鋁及鋁材和集成電路,7月6月增速分別提升6.53、8.66、1.67、26.16、14.67、16.13、6.57、6.28和7.48個百分點,顯示外需全面復蘇。近期防疫用具價格下跌,拖累紡織紗線、織物及制品出口同比增速放緩成品油受國際油價位于低位影響出口金額同比跌幅擴大 

3.全球復工復產加快出口增速有支撐。7月新出口訂單PMI錄得48.4,較前值大幅攀升5.8個百分點。7月進料加工貿易出口金額同比跌幅大幅收窄,一定程度與國外需求快速回升相關。作為對比,6月進料加工貿易出口金額同比跌幅擴大,與全球疫情在6月中下旬快速蔓延相關,6月出口訂單退單的情況較多,7月出口反彈與6月需求積壓有一定相關性。我們認為,疫情對全球經濟的拖累正逐漸減弱,全球尤其美國復工復產加快國外需求有望繼續回升,進料加工貿易出口有望繼續回暖,我國出口形成支撐。8月6日全球主要41個大城市活動指數均值為41.0%,較7月30日的38.6%,提升2.4個百分點,顯示全球復工復產加快。

8月3日,全球(中國之外)新冠肺炎新增確診人數210000,為7月21日以來最低,近期雖有所反彈但較前期高點大幅下降,顯示全球新冠疫情整體收斂。美國8月3日單日新增人數創7月6日以來新低,8月1日以來美國新增確診人數每日均低于6萬,較7月后半月平均約6.5萬明顯下降,顯示美國疫情正處于受控期。我們預計疫情對全球經濟的負面沖擊將逐漸縮小,全球需求有望趨勢較快速回升

4.我國對主要經濟體進口金額同比均大幅下滑,東盟和美國下降幅度最大。就進口看,以美元計,7月進口同比-1.4%,前值2.7%。7月我國對美國、歐盟、日本、韓國、東南亞聯盟、南非、巴西、澳大利亞、印度和英國進口金額同比均放緩或跌幅擴大,是我國進口同比超預期下降的主要原因。

我國進口同比放緩主因進料加工貿易拖累,進料加工貿易金額同比大幅下降主要是基數效應所致,進料加工貿易金額環比大幅度增長,錄得10.2%。7月一般貿易進口金額同比較前值上升0.3個百分點,進料加工貿易進口金額同比較前值大幅下降7.6個百分點,由于我國一般貿易進口金額和進料加工貿易進口金額之和占總進口金額的77%左右,進料加工貿易同比下滑是我國進口金額同比超預期大幅下滑的主要原因。因7月我國進口PMI攀升2.1個百分點,7月我國進口金額環比4.87%,并不弱,7月我國進口同比下降的主要因素為去年7月基數很高,2019年7月進口金額環比為9.18%。

食品類(農產品、鮮、干水果及堅果、大豆)進口金額同比大幅下降是我國進口金額同比大幅下挫的主要原因。就進口大類進口金額同比看,13個大類中,4個大類進口金額同比較前值攀升,其中原油、肥料和鋼材進口金額同比上升幅度超過12個百分點。9個大類進口金額同比較前值下降,其中農產品、鮮、干水果及堅果、大豆進口金額同比增速較上月下降幅度超過20個百分點,顯示食品類進口金額同比下降最快。

5.中美仍會在第一階段協議框架下進行貿易,關注中美8月貿易談判

在美國復工復產慢于預期和特朗普支持率大幅低于拜登的背景下,中美仍會在第一階段協議框架下進行貿易,預計中美貿易摩擦急劇升級的可能性小,隨美國疫情受控,中美貿易總額大概率趨勢回升,我國進出口增速大概率隨全球需求回升而走強。據美國農業部,中國已完成貿易協議2020年農產品采購目標的20%。據彭博,中美兩國高級官員計劃8月15日前后舉行會議,評估雙方第一階段貿易協議的遵守情況。會談將由美國貿易代表萊特希澤和中國副總理劉鶴牽頭。如果會談順利,中國采購美國農產品的速度或明顯加快。我們預計,中美談判會比較順利,中國7月進口同比大幅走弱,重要原因是對美進口農產品增速大幅下降,8月談判順利的話,對美國農產品進口將大幅增長,大量采購大概率在810月。

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注:美國率先復工的州指:佛羅里達州、佐治亞州、堪薩斯州、肯塔基州、內布拉斯加州、俄克拉荷馬州、南卡萊羅納州、田納西州、德克薩斯州和猶他州。

風險提示:疫情在全球超預期蔓延,經濟增長不及預期,中美貿易談判不及預期,美元指數劇烈波動。(作者單位:金信期貨

責任編輯:張玉潔

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