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利多難覓 豆粕跌勢不止

供應需求無亮點

因美豆旱情炒作失利,7月底以來,大連豆粕期貨牛熊逆轉,走出5月中旬反彈以來最大一波跌幅。展望后市,美豆產區降雨充沛,干旱天氣炒作難興,而國內大豆壓榨順利,豆粕需求平穩,短期內豆粕期貨將繼續弱勢運行。

美豆天氣炒作難興

由于美豆播種面積增加,加之播種期間天氣良好,播種進度和早期生長優良率居高不下,往年此階段的天氣炒作行情在今年遲遲沒有到來,但近期美豆部分產區的干旱跡象還是給多頭一絲希望,憑借著美豆生長優良率略微下調的時機,6月底至7月中旬,美豆期貨蠢蠢欲動,小幅突破前期振蕩區間。受此消息提振,大連豆粕期貨在7月下旬一度強勁上行,主力合約一舉刷新去年10月份以來高點。但隨著美豆產區降雨增多,美豆生長優良率再度上升,天氣牛市曇花一現,美豆和內盤豆粕期貨再度下跌,重回前期振蕩區間。目前看,美豆生長已經進入中后期,而且近期美豆產區降雨較多,后期再度展開天氣炒作的概率越來越小。市場機構開始大幅調高美豆單產,部分機構預計數字在53蒲式耳/英畝,遠高于USDA上月預估的49.5蒲式耳/英畝。預計在本月的美農月度供需報告中,美國農業部可能調高美豆單產以及總產,從而使美豆供應水平更加寬松。

此外,由于出口數據良好,種植利潤豐厚,巴西豆農種植積極性較高,市場預測接下來的南美播種面積有望增加,產量預估數字也被不斷調高。巴西咨詢機構Celeres稱,2020/2021年度巴西大豆播種將達到3820萬公頃,比上年度增加130萬公頃,產量將達到1.308億噸,增加4.89%。

國內豆粕供應充裕

由于豆油價格上漲,豆粕價格處于相對高位,近期國內油廠大豆壓榨利潤高企,刺激油廠維持較高開工率,油廠豆粕庫存不斷增加。據監測,截至8月7日當周,國內油廠大豆壓榨量為204.44萬噸,周環比小幅下降1.72萬噸,但遠高于去年同期。此外,近兩個月來,油廠周壓榨量均維持在190萬噸以上的水平,為歷史同階段最高水平。隨著大豆壓榨量的增加,油廠豆粕庫存迅速恢復,從3月份的20萬噸以下回升至目前的80萬噸左右。據監測,截至8月3日,油廠豆粕庫存為86.02萬噸,比去年同期的84.22萬噸增加2.13%。

此外,進口大豆源源不斷到港,港口大豆庫存持續增加,也為油廠維持較高開工率創造了條件。據監測,截至7月31日,國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存為604.99萬噸,周環比增加31.18萬噸,增幅為5.43%,較去年同期的554.45萬噸增加9.11%。另根據船期預計,8月份進口大豆預計到港量為1035.8萬噸,9月份為890萬噸,10月份為810萬噸,11月份為800萬噸,均處于歷年同期偏高水平。

豆粕需求不及預期

去年以來,生豬價格大幅增加,加之各地政府不斷出臺扶持政策,市場預計生豬存欄量將大幅恢復,豆粕需求也將大幅度回升。但事實上,由于能繁母豬存欄量偏低,生豬整體存欄恢復需要時間,至今生豬存欄量仍處于相對低位。據抽樣調查,截至6月份,納入調查的同口徑500家養豬企業生豬存欄量為1131.48萬頭,月環比增加40.9萬頭,增幅為3.75%,連續6個月增加,但同比仍減少13.42%。據監測,2020年6月全國飼料產量為2404.1萬噸,累計值為12786.4萬噸,同比增長7.9%,累計增長3.9%,和往年增幅水平相似。

綜上所述,美豆產區降雨增多,美豆生長優良率上升,美豆期貨天氣炒作破產。而且國內豆粕供應充裕,需求低于預期,也增加了豆粕的看空氛圍,因此料后市豆粕期貨仍將維持偏弱走勢。

(作者單位:金期投資)

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責任編輯:馬寧

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